Антон ТабахГлавный экономист "Эксперт РА"

Ожидания правительства относительно экономического роста на фоне жесткой денежно-кредитной политики примерно соответствуют прогнозам «Эксперт РА». По нашей оценке, общий рост ВВП в этом году составит 1,3%. Но важно понимать, что находится внутри этих оценок, а также насколько вероятен их пересмотр в сторону дальнейшего снижения. И то, и другое очень важно. Что хотелось бы отметить в этой связи. Во-первых, охлаждение экономики у нас уже, видимо, переходит в заморозку, а мягкая посадка - в жесткую. Это следует из данных по ключевым отраслям от транспорта до сырьевого сегмента. Этот фактор наглядно демонстрирует, что если в тех отраслях, которые сидят на прямом бюджетном финансировании, все неплохо, то у экспортеров, зависящих от кредитования, все наоборот. Такое положение сложилось из-за высоких ставок, которые обременительны сами по себе, но и еще повлияли на сильно укрепившийся рубль. Повышение курса национальной валюты уже сильно ударило по бюджету, поэтому бюджетный импульс в этом году не наблюдается. Проще говоря, с этой стороны мы не ощущаем влияния на спрос в экономике, который мог бы повлиять на ее рост. Во-вторых, скорее всего, ближе к концу года мы увидим снижение оценок по ВВП. Хотя бы потому, что пока процесс замедления и охлаждения во многих отраслях только набирает силу. Да, ЦБ начал процесс снижения ключевой ставки, причем реализует его достаточно разумно с точки зрения «длины шага». Но, возможно, регулятор слишком затянул с его началом, поэтому основные эффекты от снижения ставки мы почувствуем уже только в 2026 году. Возможен ли более существенный рост ВВП тогда? В этом смысле важно понять источник возможного роста в следующем году. Бюджет, проектировкой которого сейчас занимается Минфин, с большой долей вероятности будет жестким. Поэтому потребительские расходы увеличатся разве что в рамках инфляции. Люди потратят какие-то сбережения, но кредитный ресурс все еще будет ограничен высокими ставками. В качестве стимула остаются только улучшение внешней конъюнктуры плюс ослабление рубля. Первое, безусловно, поддержит экономику. А вот ослабление рубля будет транслировано в высокую инфляцию, а это замедлит процесс снижения ставок. То есть положительный эффект от повышения цен на сырье будет нивелирован. Поэтому можно прогнозировать, что в 2026-м мы увидим рост примерно на уровне этого года, но в основном за счет отраслей, финансируемых из бюджета, у остальных в лучшем случае будет наблюдаться стагнация.