Антон ТабахГлавный экономист "Эксперт РА"

Наблюдаемое сегодня значительное замедление потребительского спроса является прямым следствием жесткой денежно-кредитной политики (ДКП). Ее эффект проявляется комплексно: с одной стороны, фиксируется спад в сегменте нецелевых потребительских кредитов, с другой — выраженное охлаждение на рынке ипотеки и жилищного строительства. Это, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на смежные отрасли, такие как производство мебели, строительные и отделочные материалы, где деловая активность также снижается. Причина очевидна – после покупки недвижимости люди, как правило, делают ремонт. Параллельно на настроениях домохозяйств сказывается замедление реального роста заработных плат, которые, хоть и демонстрируют номинальный прирост, во многом нивелируются сохраняющейся высокой инфляцией. В результате вместо уверенного роста потребления в экономике нарастает неопределенность, и граждане склонны откладывать крупные покупки. В среднесрочной перспективе охлаждение экономической активности будет продолжать оказывать давление на потребительский спрос. При этом именно в частном потреблении, а не в бюджетном импульсе, который в текущих условиях ограничен, следует искать основной драйвер будущего восстановления и роста. Поэтому динамика расходов населения является ключевым индикатором, заслуживающим самого пристального внимания. Поскольку их потенциал для оживления экономики в настоящее время может быть даже выше, чем возможности государственного бюджета.