Дмитрий ГолубовскийФинансовый аналитик Золотого монетного дома

Прошедшая коррекция рынка драгметаллов показала в фазе выкупа падения не слабость, а силу золота. Активность покупателей на спаде остается высокой. Год к году золото обгоняет индекс S&P-500 примерно на 13%, а с начала прошлого года более чем на 50%. На наш взгляд, началось восстановление золота по отношению к переоцененному американскому рынку акций, и этот процесс только в начале развития. До уровня циклических максимумов 2011 года отношению золота к индексу S&P-500 еще расти в 10 раз. Это может казаться невероятным, но это факт, отражающий все еще сильную недооцененность относительной капитализации золота и все еще относительно небольшую его часть в инвестиционных портфелях, хотя доля драгметалла в международных резервах уже обогнала долю долларовых активов. Тот случай, когда биржевая розница отстает от центробанков. Если посмотреть на отношение золота к основному индикатору длинного качественного долга TLT ETF, с которым в прошлом цена золота хорошо коррелировала, можно отметить, что за время его роста в последние годы длинный долг стагнировал. Эта раскорреляция стала явно наблюдаться после введения санкций на активы российских банков, с момента введения которых начался активный процесс дедолларизации международных резервов. Также можно констатировать, что золото покоряет крипторынок. Если раньше инвесторы в крипту видели биткойн как альтернативу золоту, то теперь токенизированное золото пришло на крипторынок в качестве резервной валюты, дополняющей сам биткойн. Согласно последним доступным данным на начало 2026 года, золотой запас компании Tether (основного эмитента криптозолота) составляет около 148 тонн, что оценивается более чем в $20 млрд. С таким объемом запасов Tether входит в топ-30 крупнейших держателей золота в мире, опережая по объемам такие страны, как Австралия, ОАЭ, Катар, Южная Корея и Греция. Отношение биткойна к унции золота так и не смогло в текущем цикле уверенно преодолеть максимумы 2021 года в районе 36–38, а сейчас это отношение упало более чем в два раза до уровня 15 – максимальных показателей 2017 года. Можно констатировать факт, что уже более 10 лет биткойн инвестиционно менее привлекателен, чем золото. В процессе бурного роста золото уверенно обгоняло другие драгметаллы, и только серебро в прошлом году сумело ликвидировать недооцененность. Также золото далеко обогнало весь сырьевой рынок, особенно нефть, которая до последнего времени оставалась на низких, с поправкой на инфляцию, по историческим меркам уровнях. Что ждет золото в будущем? Полагаем, что в любых фиатных валютах золото, возможно — после некоторой паузы, продолжит дорожать. При этом сильно недооцененные к золоту металлы и нефть скорее будут догонять его, как это бывало ранее в бычьих суперциклах сырьевого рынка. Что касается отношения биткойна к золоту, вполне вероятно, оно вышло в не-который широкий диапазон с верхней границей в районе максимумов 2021 года и останется в нем в ближайшие годы. И конечно же нельзя оставить без внимания американский фондовый рынок, оцененный в тройских унциях золота. Что же будет с ним? Скорее всего, он продолжит снижаться дальше, возвращаясь к более справедливым оценкам. А что в России? В России остается безусловным фаворитом физическое золото, причём повышенным вниманием пользуются монеты из драгметаллов. И это не удивительно: в российских реалиях 2026 года золото приобретает особое значение, это главный актив инвестора. В условиях сохраняющихся валютных рисков, инфляции и геополитической неопределенности физическое золото становится одним из самых надежных инструментов сохранения и приумножения капитала. И прежде всего – инвестиционные монеты. Кто начал регулярно покупать монеты «Георгий Победоносец», – получил значительную прибыль. В текущих условиях этот процесс имеет все шансы продолжиться. Пока другие спорят о будущем золота, умные инвесторы его покупают в формате физических инвестиционных монет у надежного российского Монетного дома – это сегодня одно из самых разумных решений для защиты и роста капитала.